盡管2017年首周A股市場迎來“開門紅”，但後續較大幅度的震蕩引發市場擔憂。春節前在資金面好轉、養老金即將入市的利好下，市場飄紅，這也令投資者重燃春季行情的預期。隨著猴年遠去，雞年能否迎來生機，主流券商普遍持樂觀態度。有券商預測，全年來看，A股有望實現10%甚至更高的投資回報。

　　海通證券：

　　春季行情已在孕育中

　　海通證券指出，短期市場休整步入尾聲，為春季行情做準備。

　　海通證券策略分析師荀玉根認為，雖然短期市場可能還會有些波折，但春季行情已經在孕育中：第一，引起2016年12月份以來市場回調的利空因素逐步消化。保險投資監管從嚴逐步消化，長期看險資投資股權資産的趨勢不變，資金面緊張望逐步緩解，歷史上12月中-1月中和春節前資金面整體偏緊，1月中下旬後自然緩解。第二，前期市場擔憂的問題未出現。2016年底市場擔憂年初居民換匯導致匯率快速貶值，但2017年年初第一周離岸人民幣兌美元匯率升值至6.852。第三，國內步入數據空窗、政策密集期，政策亮點推高風險偏好。

　　在荀玉根看來，年初1月-3月是經濟和盈利數據的真空期，政策變化成為影響市場的最主要因素。3月初召開全國兩會，政策著力點望集中在中央經濟工作會議著重強調的深化改革，如國企改革、供給側改革，尤其是分別聚焦混改、去杠桿，及對外開放戰略的“一帶一路”不斷落實。同時，步入新的一年，保險、社保、養老金、銀行理財等機構投資者，可投資金量上升，配置型需求正好偏好價值類公司。

　　展望未來，海通證券判斷上市公司基本面有望繼續改善，疊加改革深化，市場風險偏好提升，震蕩中樞有望繼續抬升。未來市場還會出現一些波折，需關注的潛在風險點，如去杠桿帶來的信用風險暴露、階段性通脹超預期惡化、特朗普上臺後大國關係磨合期的摩擦等。

　　興業證券：

　　兩會前仍是結構性機會

　　興業證券發布策略報告稱，年初市場制約因素較多，仍是螺螄殼中的結構性行情：貨幣流動性將受制于通脹預期、匯率、去杠桿等因素邊際收緊；經濟基本面回升存在慣性，年初決策層缺乏進一步放松的意願和動力；特朗普上臺後開始新政、歐元區多國大選，海外不確定性增加；美國寬財政下，通脹上行或導致2017年加息預期升溫，引發流動性拐點擔憂。

　　隨著“兩會”召開，政策不確定性下降，改革預期提升，投資者隨之提升風險偏好。國內大類資産中，A股的配置吸引力相對提升。

　　在興業證券看來，銀行理財規模達26萬億，保險産品規模也增長迅速，帶來龐大的絕對收益配置需求。同時其他大類資産的配置性價比下降，債券收益率反彈、信用風險快速上升、房地産階段性高位、商品波動率大幅加大等，相比而言，股權資産在估值上佔優，將吸引資金的流入。

　　此外，多地密集出臺地産調控政策，給此輪將貨幣現象演繹得淋漓盡致的房地産市場降溫，地産小周期見頂，股權資産有望受益于房市債市資金溢出。

　　從國際視角來看，中長期來看A股配置吸引力也在提升。2017年發達國家面臨諸多風險，美國在特朗普上臺之後的政策方向、美聯儲加息進程、德銀危機和明年將要面臨的歐洲多國大選等。此前受資本流動及風險偏好影響最大，表現相對落後、當前估值也較為合理的新興市場，可能迎來配置資本的回流。中國作為新興市場“領頭羊”，國內優質資産將受益于海外資本從歐美向新興市場的回流。人民幣正式納入SDR後，人民幣國際化將繼續加速，海外配置A股的渠道勢必進一步拓寬深化，深港通的開通也將帶來政策紅利。

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責任編輯： 劉瓊