養老金入市、股指期貨松綁、再融資有新規……近來，影響市場的消息不斷傳來，也擾動著投資者的神經。頻頻傳來的消息到底對市場有何影響？機構進行了解讀。

　　養老金入市有啥效應？

　　人社部副部長遊鈞在最近召開的全國社保局長會上透露：“目前，已有包括北京、上海等7省市，共計3600億元的基本養老基金，開始委托進行投資運營，突破原來社保基金只存國有銀行和買國債的限制，為養老保險基金的保值增值實實在在打開了通道。”

　　機構分析稱，如果3600億元養老基金進行投資運營，假定入市比例達30%，對應的入市資金有望達1080億元。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，養老基金入市初期股票投資比例應嚴控，可先期設定10%左右，或15%以內，需將流動性和安全性放在首位。同時，基本養老基金投資，應首選高現金分紅的大藍籌。

　　廣發證券認為，與社保基金及企業年金相比，養老金的收益水平長期處于低位，由于投資渠道受限，甚至無法實現基本的保值增值目標。通過拓寬養老基金的投資渠道，將養老基金委托給全國社保基金理事會運作，養老基金入市能夠提升收益水平，實現保值增值。

　　中信建投認為，從養老基金入市的資金規模來看，其所能帶來的實際總量效應有限。結合2016年以來A股投資者結構的變化，養老基金加入股票市場將進一步增強機構投資者的絕對收益性質和低風險偏好屬性，助力市場風格由公募和散戶主導向“絕對收益特徵”切換。此外，養老基金入市的本質目的是為了實現資産的保值增值，而非為股市引入增量資金，低風險偏好屬性疊加對“賺錢效應”的訴求將使得其風險資産配置節奏與基本面之間的關係更為密切，“總體來看，社保基金投資偏向于低估值、優業績、高分紅的中等市值公司股票。”

　　再融資新規是利好嗎？

　　2月17日下午，證監會例行發布會上，發言人鄧舸稱，證監會調整了再融資規則。自此，再融資被收緊的傳聞被監管層所證實。

　　據了解，現行上市公司再融資制度自2006年實施以來，在促進社會資本形成、支持實體經濟發展發揮了重要作用，但隨著市場情況的變化也暴露出一些問題，比如：部分上市公司存在過度融資傾向。有些公司脫離公司主業頻繁融資；有些公司炒概念；有些公司募集資金大量閒置，頻繁變更用途或者資金脫實向虛；非公開發行定價機制選擇存在較大套利空間，廣為市場詬病。非公開發行品種主要面向有風險識別和有投資能力的特定投資者，但是有些投資者過分關注價差；再融資品種失衡，可轉債、優先股等股債結合産品和公發品種發展緩慢。

　　證監會針對這些問題提出規范要求，並予以明確：上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股票數量不得超過本次發行前總股份的20%；上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。前次募集資金包括首發、增發、配股、非公開發行股票。但對于發行可轉債、優先股和創業板小額快速融資的，不受此期限限制。上市公司申請再融資時，除金融類企業外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資産和可供出售的金融資産、借予他人款項、委托理財等財務性投資的情形。

　　這一新規對市場將産生什麼樣的影響？安信策略陳果表示，再融資新規是與當前整個IPO的推進相互配套的。A股市場，過去很多人的認識是IPO的門檻高而進行再融資相對寬松，包括A股市場有非常明顯的諸如一二級市場套利、殼炒作等等一係列特有的現象。陳果還表示，不能簡單地説，再融資的調整是對成長股或是中小創構成了一個短期的負面影響，實際上問題的關鍵是這個上市公司是不是有持續的內生性增長能力，“過去部分公司靠外延式並購帶來業績高增長使得內生性較強的公司稀缺性顯得沒有那麼強，現在來看的話，有些公司的價值會更突出。”

　　申萬宏源證券首席分析師桂浩明表示，市場對于再融資一直存在較大的爭議，尤其是去年再融資規模大，很多企業拿到錢並未投入實體而去搞理財，這是對中小投資者利益直接造成損害的行為，監管收緊是為了市場的可持續發展。經濟學家宋清輝認為，收緊再融資不但有助于穩定市場預期，優化融資結構，而且還有助于引導資金流向實體經濟，對股市穩定健康運行和實體經濟良性運轉都是利好消息。

　　股指期貨正式松綁有何意義？

　　近來影響市場的一個大消息就是股指期貨正式松綁。2015年嚴厲的股指期貨臨時性限制措施出臺，時隔一年半後，中國股指期貨終于在經歷多輪傳聞之後真正迎來松綁。中金所16日晚間公告，下調交易手續費、降低保證金比例、放寬持倉數。

　　興業證券認為，股指期貨政策調整對A股長遠的健康、平穩運行以及交易制度的完善，都有正面意義。短期內，也有助于市場人氣的進一步修復，對“紅包行情”有提振作用。海通證券也認為，期指松綁有三方面的意義，首先意味著股市異常波動周期步入尾聲；其次是監管層對股市信心恢復；第三是市場風險規避功能逐漸恢復，會吸引場外機構資金入場。股指期貨松綁首日，三大期指全面高開，但隨後持續下行。滬指尾盤也一度跌破3200點，不過收盤于這一關口上方。中金所董事長張慎峰也指出，推出股指期貨主要目的為解決單邊市，通過現貨市場和期貨市場的跨市雙向交易抑制泡沫，建設內在機制更加穩定的資本市場，給大家一個平穩的投資環境。

　　中小創還會繼續低迷嗎？

　　近來市場引人注目的現象還有中小創的低迷。年前跌跌不休甚至逼近或創出15年股災以來新低的中小創指數，如今依舊是一副“扶不起的阿鬥”形象。投資者不禁問道：中小創到底怎麼了？要見底了嗎？

　　中泰證券認為，市場對中小創上市公司的估值不斷給出悲觀預期，並非沒有道理。事實上，公募基金近半年來加大主板增持力度，對中小創持有的市值較前幾年比例縮小，主要原因也是從業績走向上體現出來。這種格局只有隨著中小創業績估值合理壓縮且業績重新釋放時才會有所改觀。但可以肯定的是，在中小創個股泥沙俱下的整體形勢下，會存在被市場情緒所錯殺的品種。投顧大師首席特邀評論員楊寧則認為 ，目前中小創並不是一個很好的選擇，因為上一輪牛市已經嚴重透支，不過他也認為可以留意一些錯殺板塊，比如曾被險資看好的優質公司，卻因政策原因被打壓下來的個股等等。

　　本報記者 于建

【糾錯】

責任編輯： 陳熹