2017年以來，在房企資金需求居高不下的背景下，隨著相關信貸和發債政策的收緊，融資成本高企的信托和海外發債再度成為房企主要輸血通道。

　　用益信托最新數據顯示，2017年3月全月共發行101只260.4億元的房地産集合信托産品，較2月份的54只166.3億和1月份的50只171.2億，不管是從發行只數，還是發行規模上，都增加了近100%和50%以上。

　　華融信托研究員袁吉偉表示，監管層本輪房地産調控已經涉及債券融資、私募基金融資等調控政策，在融資渠道相繼受阻後，房地産信托業務主要是房企購地融資、房地産貸款信托合規性等方面受到了窗口指導，因此，房地産信托融資已成為很多中小房企的重要資金來源。

　　事實上，證監會自去年10月開始收緊房地産企業融資渠道，包括不能在境內發債，不得到H股上市融資。銀行方面也收緊開發貸，與此同時，基金業協會叫停16城私募、資管投資房地産項目，促使房企融資渠道迅速收窄。而與之相對應的是，房企資金需求大幅增加。CRIC數據顯示，僅3月份，重點房企新增融資額就高達759.20億元，環比上升82.72%。

　　受“末班車”效應與核心城市需求外溢影響，40家典型房企銷售額普遍好于去年同期。在銷售大幅增長的背景下，房企預期向好明顯，促使房企新增投資增幅也達高點。

　　袁吉偉表示，監管層收緊融資渠道，相關房企拿地需求不減，是部分大型房企融資回流信托融資渠道的主要原因，而這在去年也有所體現。據信托業協會此前發布的數據顯示，截至2016年末，信托資産中約1.43萬億投入房地産業，較2015年末的1.29萬億元新增了1400億元。而在2016年三季度末，信托資金投向房地産業的規模為1.35萬億，這意味著，在去年前三季度合計新增僅約650億元的背景下，去年四季度信托資金投入房地産的規模新增800億元。

　　值得一提的是，除信托渠道外，此前在人民幣貶值預期下，為減少支出成本，2015、2016年房企連續兩年減少的海外融資，在2017年再成房企輸血工具。CRIC報告顯示，從3月當月來看，房企融資結構，票據、債券融資額增量明顯，總額為403.28億元，較上月環比增加了348.57%。其中，海外發行的票據、債券達到302.28億元，佔到房企當月發行票據、債券總額的74.95%，甚至為當月房企銀行貸款的2.25倍，成為當前房企債務融資的中堅力量。

　　中原地産首席分析師張大偉認為，從債務來看，房企對資金的需求依然很大，且往往會考慮發債融資，國內政策導致融資渠道受限，部分房企不得不考慮境外發債。

　　“但隨著人民幣匯率波動，美元進入加息周期，海外發債成本大幅上升。”張大偉表示，在最低價的債券、銀行貸款受限下，房企只能選擇信托、海外發債等資金價格較高的渠道。這也意味著，前期拿了較多土地的企業，資金杠桿過高，受資金成本增加的影響，銷售預期也將轉向。同時海外融資也面臨難度加大的可能性，因此房企未來資金鏈情況仍然前途未卜。（記者　梁倩　鐘源/北京報道）

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責任編輯： 張敏彥