2017年以來，借助滬港通、深港通等渠道，內地資金紛紛南下掃貨，更有南下內地遊資試圖將A股的玩法復制到港股。但目前來看，多個“地雷”的引爆正在驅散遊資進軍港股的信心。沒有漲跌幅限制的港股，令一向在A股縱橫捭闔的遊資膽寒。4月11日，港股再現“斷崖式”暴跌，中國金控盤中跌幅一度超過80%；而3月美圖公司、輝山乳業的大起大落尚歷歷在目。

　　對于港股“A股化”的擔憂，一私募人士坦言，多次試水之後，內地遊資或許將從港股退回A股，主要由機構投資者構成的港股市場並沒有遊資生存的土壤。

　　南下資金瘋狂“掃貨”

　　今年3月17日起，香港聯交所開始公布港股通（滬）和港股通（深）持股記錄，內地資金南下的神秘面紗慢慢揭開。中國證券報記者統計，目前469只港股通標的100%擁有內地資金持股，內地資金更加偏愛高股息、低估值，AH高折價的港股通標的。截至3月31日，南下資金持股超20%的港股通標的有14只，超過10%則有38只，超過5%的更達到105只。其中，南下資金持股比例最高的是神州控股，達到43.67%。

　　伴隨內地和香港兩地互聯互通機制的不斷完善，憑借低估值、高分紅等絕對優勢，港股受到眾多機構青睞。東方財富choice數據顯示，目前僅私募領域能投資港股的産品已有7600多只，內地遊資也開始在港股市場上“大展手腳”。

　　北京一中型私募人士表示，此前他們絕大部分注意力放在A股市場，但現在看著港股行情火爆，資金紛紛南下，他們同樣想去港股“掃貨”分一杯羹，借此扭轉2015年股災及2016年初熔斷事件之後的業績頹勢。而AH股的價差正是內地資金選擇港股通標的的重要因素。

　　遊資手法時隱時現

　　記者了解，一方面，南下資金大肆布局香港藍籌股、績優股；另一方面，由于通道便利，遊資也開始嘗試使用在A股的“打法”。

　　最典型的的案例是美圖公司。今年3月6日，伴隨美圖公司、周黑鴨等調入港股通名單，僅3月7日一天，美圖公司漲幅就達到11.68%，成交金額高達8.27億港元，並且成為港股通（深）第一大成交股，買入額為3317.86萬港元，賣出額僅為87.87萬港元。此後一直到3月17日，美圖公司股價不斷上揚，短短9個交易日即上漲78.22%。整個3月，美圖公司頻頻登上港股通十大成交股榜單，上榜次數達到15次。但好景不長，3月20日，美圖公司從盤中最高上漲28%到收盤下跌11.22%，全天振幅達42.50%，過山車般的走勢讓投資者咋舌。

　　美圖公司的股價變化引發市場揣測，遊資轉戰港股的説法風生水起。有分析人士認為，美圖公司股價可能是被內地資金炒起來的，香港“T+0”和沒有漲跌幅限制的交易方式更適合遊資快進快出的操作。類似“斷頭鍘”的行情走勢，不禁讓市場聯想起了A股市場上“溫州幫”遊資，而這正是他們的典型炒作手法。

　　據媒體報道，美圖董事長蔡文勝在福建被認為是互聯網資本一哥，顯然當地的遊資最先嗅到了機會。在3月6日之前，當地遊資已經有部分潛伏在香港的資金開始建倉。

　　另一只隱現遊資操作手法的股票是金隅股份H股。雄安概念在A股繼續火爆之際，港股相關概念股卻急速降溫，在經歷4月3日和5日大漲之後，6日金隅股份港股下跌7.28%。

　　從哪來回哪去

　　“香港大多是機構投資者，這也就意味著沒有散戶去接盤。”上述私募人士認為，遊資早晚還是會回到A股的主戰場。

　　近日，輝山乳業事件就給港股投資者敲響了警鐘。3月24日，輝山乳業上榜港股通(滬)前十大成交股，其中凈買額為1.24億港元,僅賣出197.79萬港元。不過僅僅當天上午，該股股價即下跌85%，這意味至少有1.24億內地資金被套在輝山乳業中，按目前的情況來看輝山乳業前景難料。

　　中投證券分析師認為，港股投資與A股投資間存在差異，A股散戶佔比高，注重預期，PE的貢獻遠遠大于EPS，只要標的存有業績向上預期，股價便會隨之上漲。而港股往往是機構間的博弈，因此更加注重基本財務數據，通常在公司基本面數據公布後，股價才會相應做出反應。

　　由于制度上的差異，港股擁有相對寬松的上市條件，但公司基本面往往“埋雷”頗多。在暴漲暴跌過程中，遊資操作無異于刀口舔血，在多是機構投資者又缺乏散戶等接盤方的情況下，資金極易被套，面臨的風險遠比A股高。

　　港股的流動性跟A股不一樣，遊資的主戰場還是在A股，不會流到港股去的，美圖或許只是個案。深圳賽亞資本董事長羅偉冬認為，遊資去港股炒作造成港股出現了一部分A股市場特點，但這只是一個階段性的現象，不會持續下去。

　　私募大佬但斌也在微博中表示，從金隅股份A股、港股表現可以看出，兩地交易制度以及投資理念存在極大差異。追高港股不賣的基本被套了，按港股過去的情況看，基本從哪裏來回哪去。（吳瞬 實習記者 吳瞬）

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責任編輯： 王萌萌