科通芯城針對質疑發澄清公告後，烽火研究再發做空報告，稱科通芯城大部分中小客戶不存在

　　在復牌後的第一天，港股上市公司科通芯城再次遭遇做空機構狙擊。昨日，烽火研究再度發布做空報告，對科通芯城近期的多次澄清和解釋予以反駁。受這一影響，科通芯城昨日在短暫上漲後最終大跌23%，與5月22日的開盤價10.12港元相比，兩個交易日內跌幅已達到約41%。

　　昨日，科通芯城復牌，開盤後迅速大漲，然而，做空機構的又一次狙擊又開始了。

　　5月31日上午，烽火研究發布第二份做空報告稱，科通芯城的澄清沒有出乎其預期，其將展示堅實的證據，説明科通芯城絕大部分的中小型客戶根本不存在，科通芯城的線上平臺及手機平臺流量同樣極低。

　　官網信息顯示，科通芯城是一家專注服務電子制造業的電商公司，公司經營IC及其他電子元器件交易型電商平臺Cogobuy.com。

　　5月22日，一家名為烽火研究的機構發布做空報告稱，科通芯城誇大收入凈利潤，給予“強烈沽售”，目標價僅值0.53港元。受此影響，科通芯城股價暴跌。截至停牌前，科通芯城股價跌22%，報價7.8港元。

　　面對緊急形勢，科通芯城首先將股票實施停牌。同時開始迅速組織回擊，手段包括通過媒體發聲、召開電話會議、邀請供應商站臺等。

　　5月29日晚，針對做空機構的眾多質疑，科通芯城發布長達12頁的澄清公告予以逐一回應，並表示在5月31日實施復牌。同時，根據董事長康敬偉的提議，科通芯城打算在未來發放半年度或全年度股息。

　　受做空影響，昨日復牌後短暫上漲的科通芯城股價再度跳水。截至昨日收盤，科通芯城報5.98港元，較前一個交易日下跌23.33%。與5月22日的開盤價10.12港元相比，科通芯城股價在兩個交易日內累計跌幅已達到約41%。

　　■ 聚焦

　　1 網站流量幾何？

　　科通芯城稱每月達210000人次，烽火稱僅有5400人次

　　做空報告的一大立論根據在于科通芯城的網站流量問題。烽火研究舉出的一個極端例子是，從4月18日至4月26日，Cogobuy.com一直無法瀏覽，更無任何維護。

　　對此，科通芯城表示，關于該報告內概述的Cogobuy.com運營故障，該事件是由于網站服務商于2017年4月對Cogobuy.com進行主要網站升級所致。

　　“盡管升級及加密確實對Cogobuy.com造成一定程度的運營故障，但網站的絕大部分網頁于大多數地區仍能全面運行。”科通芯城稱。

　　但烽火研究認為，“這又是一個明顯而刻意的謊言”：全球絕大部分地區（若非全部）在4月的那一周均不能瀏覽科通芯城的網站。“由于我們位處海外，我們當時曾請求位于國內的朋友協助確認能否瀏覽科通芯城的網站，而所有人的答案均為無法瀏覽。”

　　對于網站流量的問題，科通芯城還在澄清公告中指斥，“報告惡意把最低的每日人次説成是每月人次，我們每月估計為210000人次，是報告所説的5400人次的39倍左右”。就此，烽火研究昨日稱，從沒“惡意把最低的每日人次説成是每月人次”。

　　5月23日，科通芯城還通過舉辦電話會議邀請部分大客戶及供應商來為其站臺。這些科通芯城的合作夥伴表示，交易大部分過程均在線下進行，因此不能經由線上流量核實。

　　但烽火研究認為，其從未在第一份報告中攻擊科通芯城的線下藍籌客戶業務，而只是質疑其線上中小型客戶業務。“我們相信科通芯城只是一家傳統的線下分銷商，主要服務藍籌客戶，與互聯網概念毫無半點關聯”，烽火研究表示。

　　2 收入數據是否有假？

　　科通芯城稱大部分交易在香港，烽火稱內地收入僅佔總額4%—8%

　　在第一份做空報告中，烽火研究稱其取得了科通芯城的工商檔案，並發現其工商檔案上的收入數字與年報上披露的收入數字有重大差異，“即使我們在使用最保守的假設下，工商檔案所引申的收入數字僅僅是年報披露的收入的四成。”

　　對此，科通芯城回應稱，公司注意到，中國附屬公司的工商檔案所載收入僅佔集團總體收入的極少數，原因為集團的大部分交易在香港進行並以美元結算，收入的入賬也位于香港。

　　烽火研究昨日在報告中稱，科通芯城的澄清公告並沒有對工商檔案的數字作任何反駁，而是聲稱差異是來自香港的收入，該公司于2014年-2016年間在中國內地的收入，其實只佔總收入的4%——8%。

　　根據科通芯城的年報，中小型客戶佔據了科通芯城超過六成的收入，也是近年公司業績大幅增長的主要動力。烽火研究對這些在線中小企客戶的行為特點概括為“他們差不多是隱形的，于在線平臺及手機平臺是不留任何痕跡的”。烽火研究表示，這些隱形中小企業的怪異行為猶如鬼魂，而非像真實客戶。

　　■ 背景

　　烽火研究何方神聖？

　　官網僅更新兩則內容，自稱成立目的不是利潤

　　在5月29日的澄清公告中，科通芯城指斥烽火研究所載的指控屬有偏見、具選擇性、不準確、不完整、有欺詐性及誤導性，並有意使股東及普通投資者産生恐慌，以為烽火研究的關聯人士獲得交易收益。那麼，烽火研究是何來歷呢？

　　據官網介紹，烽火研究的團隊位于新加坡，由一群退休人士組成，以往曾擔任不同的職位包括監管機構人員、基金經理、投資銀行家、律師及審計師。這個和其他做空機構並無二致，多為金融業資深人士。

　　在自我介紹中，烽火研究稱其並不是傳統的沽空機構，“烽火研究的成立目的是揭發金融罪案，而不是利潤。所以我們並沒有運營任何基金，也不接受任何投資。”

　　對于外界而言，做空機構往往與尋求超額收益挂上鉤。其一般的做法是借入股票賣出，建立空頭倉位，然後發布做空報告，在股價大幅下跌後再買入股份返還，通過“高賣低買”獲利。

　　比如，近期遭遇做空的豐盛控股在回擊做空機構Glaucus時就明確指出，Glaucus于本公司股份擁有賣空權益，其報告包進行毫無根據的指控以及不負責任的揣測。Glaucus的最終目的是為拉低股價，詆毀公司聲譽並因此牟取暴利。

　　雖然自稱成立目的不是利潤，但烽火研究也指出，為了支持日常的運作及有足夠的資金作盡職調查，或許會沽空其覆蓋的公司。此外，為了維持運營，烽火研究也接受捐款。不過，烽火研究沒有公布其捐款名單。

　　從公開信息來看，烽火研究目前僅做空過科通芯城一家上市公司。5月31日，新京報記者在烽火研究官網看到，其網站僅更新了兩則內容，亦即對科通芯城的兩次做空報告。

　　■ 鏈接

　　供應商曾“力挺”科通芯城

　　5月31日，富瑞發表研究報告稱，雖然科通芯城的回應並非如該行所希望的出自獨立第三方，但集團在回應內的所有數字均經畢馬威審視。該行予科通芯城“買入”評級，目標價15港元。

　　更早之前，科通集團的供應商曾對其高調站臺。5月23日，華三集團高管在科通集團組織的會議上表示，與科通合作時間超過10年之久，一直以來保持著良好的合作關係。目前，科通芯城在華三的代理商中處于首選的位置，並且雙方的交易規模也在不斷增長。

　　不過，針對投資者關心的線上線下問題，華三方面表示，華三僅在線上做一些信息的了解，更多是獲得科通服務團隊的線下點對點支持，雙方不會在線上做太多關聯。（本版採寫/記者 趙毅波）

【糾錯】

責任編輯： 張敏彥