⊙申萬宏源證券 桂浩明 ○編輯 楊曉坤

　　本周前兩個交易日，滬深股市行情相比以前呈現出較多不同，譬如指數振幅開始收斂，個股極度分化局面得到改善，上漲股票數量開始明顯超過下跌股票數量等。這些現象表明，前期那種“一九”格局下交易重心快速下移的走勢，已經暫告一段落了。

　　其實，這一狀況在上周下半周就已經出現了，特別是上周五，權重股開始滯漲，中小創則奮力走高，當天指數也收出了帶中下影線的小陽線，明確提示市場有反彈要求。從經驗來看，由于投資者對于周末可能會公布的信息較為敏感，所以通常不會在周五加倉。而這次則是反其道而行之，答案只有一個，那就是很多個股至少是階段性跌無可跌了，大盤也開始積累回升能量。上周末披露的信息顯示新股發行繼續放緩，對解禁限售股的流通限制進一步加強，資産重組則得到了鼓勵。所有這些信息，強化了投資者對于反彈的預期，同時也為本周反彈行情定下了基調。

　　不過，雖然這兩天股市演繹較為流暢，並且出現了一些很積極的變化，但成交量卻沒有跟上。上周五滬深兩市成交金額是3413億元，本周一是3219億元，周二則是2978億元，差不多每天遞減200億元左右。特別是周二，滬市權重股已經開始企穩，甚至上證50指數收盤時漲幅還超過了深市中小板指數，在這種情況下滬市成交金額低于1300億元，反映出來的市場信號多少有點令人不安。

　　這次股市得以擺脫前期的被動局面，很大程度上與管理層出臺的一些政策有關。5月底減少股票供應的一些措施出臺，市場一開始在認識上差異還不小，股指也隨之上下震蕩；到了6月初則基本形成了共識，所以市場能夠圍繞3100點運行了。然而，這只是市場在劇烈波動之後借助外部力量得以喘息而已，在沒有增量資金進入的情況下，雖然股票供應速度放慢了，但總量還是幾乎每天在增加，因此很難説市場就此獲得支撐，可以展開有力度的上漲行情了。我們認為，成交量之所以沒能放大，相反還在進一步萎縮，表明投資者對于後市仍然缺乏穩定預期，觀望情緒濃重。因此，雖然市場有了不少積極變化，但這些都還是比較表面的，不足以從根本上扭轉行情趨勢。大盤要真正向好，還需要更多利好支持，尤其是資金面的有效改善。

　　當然，目前市場也有一些利好因素在不斷積累。央行重新啟動了已經暫停一段時間的28天逆回購，緩解短期資金緊張局面的意圖很明顯；而近日銀行間市場多個品種的拆借利率也有了小幅回落，這是否意味著資金面最緊張的時刻正在過去呢？而6月下旬MSCI將會再度討論接納中國A股的問題，在擴大資金來源上也多了一份預期。進入6月後，股市利好在不斷積累，但投資者對後市預期還沒有全面轉向樂觀。因此，就短線而言，大盤還會出現縮量運行的狀態，並且以窄幅波動的方式等待行情選擇方向。

【糾錯】

責任編輯： 高暢