需求端因素不容忽視

　　一些行業同樣明顯受益于環保限産等因素，如化工、造紙等。化工子行業方面，原料藥漲價效應顯著。上周維生素A市場報價兩次上調至380元/千克，環比每千克上漲45元，月度漲幅高達127%。維生素B2月漲幅45%，抗生素中阿莫西林月漲幅超8%。長期來看，環保高壓有助于淘汰原料藥行業中落後的中小産能，龍頭企業將佔據更多市場份額。上周國內聚合MDI報價繼續上調，山東地區上調至35500元/噸，上海、江浙、華南地區上調至35000元/噸，環比上漲12%左右。純鹼市場價格繼續走高，輕質純鹼突破2000元/噸大關，升至2068元/噸，重質純鹼每噸上調125元。

　　造紙行業方面，紙業龍頭企業9月再度漲價，9月4日浙江新勝大再次發布漲價通知，將白板紙價格上調200元/噸。隨著9月市場需求旺季到來，而供給端受環保督察影響依舊短缺，未來紙價有持續上漲的動力。

　　市場人士認為，從近期環保政策來看，力度進一步加強，冬季環保限産城市范圍正在加大，且執行力度上強于此前市場預期，政策面的超預期變化從供給側提供了進一步的邊際強化。當然，隨著供給側影響因素逐步被市場所認識和消化，下一階段需要更關注需求端因素。

　　此前，海通證券首席經濟學家姜超表示，目前企業本身尚未形成收縮供給的自發行為，當前經濟還是需求擴張的邏輯。有私募機構投研人士認為，當前周期股的走強，依靠的是供給端短時間快速收縮，“如果需求端並沒有出現實質性的向好走勢，那麼在享受了供給端收縮的紅利後，價格高企的上遊周期産品將如何應對需求端的嚴峻考驗？到時候市場的力量會推動行業邏輯的逆轉。”

　　光大證券策略分析師張安寧表示，在一係列政策幹預下，前期環保督查限産在供給側層面起到的邊際強化作用有所消退，周期品價格上漲得到抑制。在市場對採暖季環保限産已有預期的情況下，決定周期品價格後續走勢的邊際力量將更多由需求端提供，而這需要旺季數據的驗證。總的來説，供給受供給側改革和環保限制、需求受下遊支撐較大的行業和品種價格上漲持續性更強，比如化工、造紙等。值得注意的是，工程機械價格有上調跡象，這或許表明，上遊原材料價格的大幅上漲已經或多或少地開始逐漸傳導至中下遊。

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責任編輯： 成嵐