美聯儲加息，引發國債期貨博弈，最終以多頭節前大獲全勝而告終。

　　本周，美聯儲加息節奏幾乎完全符合市場預期。而人民銀行並未跟隨加息，在牛熊分界線反復掙扎的國債期貨強勢崛起，成功實現五連陽逆襲，並創出下半年最大周漲幅。

　　此前，國債期貨已經連續調整三周，市場情緒低迷，10年期國債期貨逼近牛熊分界線。此時，恰逢十一國慶假期臨近，不少資金選擇輕倉過節。

　　周三，美聯儲宣布加息25個基點，將聯邦基金利率上調至2%至2.25%區間，為今年以來第三次加息。此後，中國公開市場操作利率並未跟隨進行調整。受此提振，市場做多氣氛濃厚。

　　此前兩次美聯儲加息，人民銀行都選擇了提高公開市場利率和降準的政策組合來進行應對。

　　“由于此次人民銀行態度並未跟隨加息，讓市場擁有了更多的想象空間。這既傳遞出了穩定公開市場價格意圖，也不排除降準的可能性。”一家大型證券期債研究員向記者表示。

　　同時，本周銀行間資金價格水平整體表現平穩，並未出現過大的季末效應，也為此次期債反彈打下了堅實基礎。

　　截至周五，10年期國債期貨主力合約T1812五連陽，收報94.785元，周漲幅0.68%。5年期和2年期品種跟隨上漲。

　　一位期債操盤手表示，節前一周國債期貨漲勢如虹，大大超出了此前的市場預期。周五，最高點距離本輪調整低點上漲接近1元，獲利豐厚。

　　在做多資金大獲全勝的背後，不少機構的投研力量也功不可沒。

　　野村中國首席經濟學家陸挺在月初2018年野村中國投資年會上，預測本輪美聯儲加息後，人民銀行多半不會再採用跟隨式“加息”策略。

　　在周五發布的野村中國最新報告中，陸挺表示，人民銀行已經放棄了直接刺激的政策立場，在年底前會選擇50個基點的降準替代中期借貸便利的概率正在增加。

　　一些國內券商也預測到了此次國內政策應對的策略。

　　“最好的策略是小幅緊縮，以對衝外匯市場壓力。同時，不釋放緊縮的信號，以避免影響金融市場及實體經濟的預期。另外,政策效果還需要有很強的可控性。符合這三個條件的政策選擇是公開市場不調高操作利率，同時小幅抬高DR007中樞，這也是最可能的政策選擇。”光大證券張旭向記者表示。

　　張旭認為，從中長期來看，降準是大概率事件。但降準並不一定是“放水”。降準的主要作用是提供低成本穩定的負債，這是銀行體係較為缺乏的。其次，目前MLF余額已經超過5萬億元，存在通過降準置換MLF的可能。

　　不過，對于四季度而言，市場依舊較為謹慎。

　　“雖然有利好刺激，但是整體國債期貨運行尚不具備突破前期壓力的動能，因此仍是個強勢震蕩格局。四季度行情仍然需要認真對待。”國泰君安期貨王洋認為。

　　從最新中金所每日持倉數據看，持買單前五名倉位變動並不明顯。（記者 孫忠）

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責任編輯： 劉瓊