在上周逆回購和常備借貸便利（SLF）利率被上調後，央行也連續第二日暫停逆回購向市場注入流動性。連續的資金凈回籠，顯示出央行對目前流動性狀況有信心的同時，也被視為貨幣政策邊際趨緊的風向持續。

　　市場人士指出，在春節後大量現金回流的背景下，央行雖認為目前流動性總體充裕，但下周將面臨大規模資金到期，預計資金面仍有時點性波動。

　　節後流動性總量處于較高水平

　　昨日，央行暫停逆回購向市場注入流動性，這是央行連續第二日暫停公開市場操作，在2月4日（上周六），央行也暫停了當天的逆回購操作。

　　對此原因，央行稱，是由于隨著現金逐漸回籠，目前銀行體係流動性總量處于較高水平。故為保持銀行體係流動性基本穩定，逆回購操作暫停。

　　興業研究指出，歷史數據顯示，歷年2月份存款的變動主要取決于農歷春節的時間，春節時間越早，存款余額增加就相對偏多。在最有可能的情形下，2017年2月底的超儲率預計較1月底將上升0.42%，達到1.45%左右。

　　“節前投放、節後回籠資金”是公開市場操作的慣例。而在今年，央行將逆回購、SLF利率上調後，再暫停逆回購，如此連續舉動，被市場人士視為貨幣政策邊際趨緊的延續。

　　德意志銀行首席經濟學家張智威稱，逆回購等利率上調進一步釋放出貨幣政策趨緊的信號，引導金融市場短端利率上行，意在抑制信貸增速過快和緩解資本外流。

　　昨日雖然逆回購持續暫停，但銀行間市場資金面整體均衡。中金公司指出，春節後，雖然在逆回購、SLF 政策利率上調帶動下，回購利率出現了上行，但是資金面整體仍然寬松。央行連續兩日均未進行公開市場操作，顯示貨幣政策仍然偏緊。

　　資金面階段性波動仍存

　　不過，春節後的貨幣市場仍有超2萬億元到期資金“泰山壓頂”。Wind數據顯示，截至2月6日，2月份貨幣市場將合計有高達18350億元的逆回購和MLF到期。其中，逆回購到期量為16300億元、MLF到期量達2050億元。

　　不僅如此，央行在1月20日曾宣布定向進行了一定規模的“臨時流動性便利”操作，雖未透露具體數據，但業內猜測為約6000億元左右。此項操作期限為28天，將于2月份中旬到期。僅上述三項資金到期累計就已超2萬億元。

　　“雖然我們測算的2月末時點的超儲率不算低，資金面整體壓力不大。”興業研究債券分析師郭草敏説，但在央行貨幣政策邊際趨緊、去杠桿擠泡沫進程未停歇的背景下，特別是宏觀經濟基本面短期也在制約流動性放松的環境下，2月份某些時點流動性壓力並不小，特別是到元宵節之後的中下旬，流動性壓力不可小覷。

　　從2月份到期資金的分布來看，春節後流動性到期量不均，下周的到期量將明顯大于本周。數據顯示，下周除了有9000億元逆回購到期外，在15日還有1515億元6月期MLF到期。

　　不過，央行連續兩天暫停逆回購，亦從側面顯示出央行對春節後整體流動性狀況的信心。從近期央行連續凈回籠資金來看，業內人士指出，央行2017年資金面將呈現緊平衡態勢，資金成本或小幅向上，央行對貨幣市場利率的引導將更多的通過公開市場、MLF、SLF等工具來微調，春節後資金到期洪峰有望安全度過。

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責任編輯： 高方圓