自誕生之日起，螞蟻金服的IPO傳聞似乎就沒有間斷過。近期有媒體報道稱，螞蟻金服IPO計劃已暫時擱置，最早明年年底之前才能上市。對此，螞蟻金服發言人向媒體回應稱：“螞蟻金服現階段專注于數字普惠金融全球化，目標是給全球20億人提供普惠金融服務，沒有上市融資需求，沒有上市時間表和上市地點安排。”

　　據不完全數據統計，目前已經有29家互聯網金融公司完成了C輪融資。包括陸金所、拍拍貸、樂信集團等互聯網金融巨頭也多次被報道稱“為IPO開展了實質性動作”。巨頭們紛紛開啟了IPO徵程，卻默契地保持低調。專家和券商分析人士表示，監管因素或是巨頭們“欲語還休”的最核心因素。未來隨著互聯網金融專項整治全部完成，各項監管細則正式落地，才是互聯網金融、金融科技等企業的IPO“良機”。

　　巨頭集體“靜音”

　　資本市場對于螞蟻金服的IPO，一直保持著期待。最新消息是，螞蟻金服近期已接近完成35億美元的融資，金額比此前預期的略高。最初，螞蟻金服計劃融資20億—25億美元，但本輪實際融資約35億美元。

　　螞蟻金服副總裁韓歆毅稍早接受媒體採訪時稱：“專注業務，IPO是一件水到渠成的事情。”

　　無獨有偶，備受關注的陸金所IPO之路似乎也不是坦途，最新的版本是：平安集團副董事長孫建一稱：“在積極地籌劃過程中，但目前沒有具體的時間表。”

　　早在2014年5月，陸金所就首次傳出分拆上市的消息，並爆出其招股説明書已出爐，估值達1000億元。2016年5月陸金所董事長計葵生透露陸金所IPO可能將推遲到2017年。2016年8月，中國平安的半年報業績説明會上，平安首席財務官姚波曾提到，下半年會啟動陸金所分拆上市計劃。陸金所首席財務官鄭錫貴在同月接受媒體採訪時承認，陸金所正在籌備IPO事宜，或于2017年底前赴港上市。11月又有媒體報道，陸金所已正式啟動上市，並計劃于2017年一季度遞交上市申請表……

　　據中國證券報記者不完全統計，在媒體報道過的擬IPO名單中，還包括拍拍貸、樂信集團、眾安保險、京東金融等諸多企業。

　　然而，這些互金、金融科技巨頭無一例外在IPO這個問題上的表態都是謹慎而有余地的。對此，網貸之家首席研究員、盈燦咨詢總經理馬駿稱，互聯網金融專項整治尚未完成，是巨頭們希望低調的最關鍵因素。他説：“原計劃是今年3月份完成專項整治，目前看來何時結束還不好説。而所有的監管細則都必須等到專項整治完成之後，目前屬于政策敏感期，各家企業都不願意多談。”

　　專家和券商人士認為，2017年並不是互聯網金融、金融科技等企業的最佳IPO時機，所以今年不可能出現大規模的上市潮。而真正的IPO“良機”應該是在各項監管、配套細則落地之後。

　　記者注意到，在銀監會最新公布的2017年立法工作計劃中，《網絡借貸資金存管業務指引》、《網絡小額貸款管理指導意見（暫定名）》、《網絡借貸信息中介機構信息披露指引》等都被納入2017年完成的立法項目。

　　境內還是境外

　　有部分分析人士認為，巨頭們在等待時機，這個“時機”既有監管因素，也有市場因素。所謂市場因素，就是到底在境內還是境外IPO。

　　實際情況是，目前還沒有一家真正的互聯網金融或是金融科技公司通過IPO方式實現A股上市。前不久，上海互金平臺信而富在美國紐交所成功上市，成為繼宜人貸之後，國內第二家上市的互聯網金融公司。

　　對此，網貸之家CEO石鵬峰指出，境內IPO的優勢顯而易見，比如估值高、成本低等，但是鑒于目前的政策環境，互聯網金融、金融科技等企業在國內IPO的可能性幾乎為零。赴美上市，其實是退而求其次之選。作為成熟的資本市場，美國投資者對于互聯網金融、金融科技企業的態度比較謹慎，最看中重盈利表現。單純想要炒作概念，很難獲得美國投資者的“買賬”。

　　蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言表示，從股價的穩定性、業務模式認知、市場潛力認知等因素來看，肯定是在國內IPO更為有利。海外分析師和投資者對國內的政策、環境以及整個業務模式都不夠了解，只能對標美國企業去比較。但實際上，中美兩個國家企業之間的業務模式、面臨的監管政策和困境以及發展前景，差別都非常大。他説：“如果他們用美國上市的同類型企業對標，可能會存在估值偏離問題，或是對國內監管政策過度解讀等。這些情況都會影響到股價的變動。”

　　同樣作為互聯網金融企業，人人聚財CEO許建文坦言，對于互金企業而言，A股市場目前沒有IPO通道，我們預計短期內也不會開放。因此，內地互金平臺會選擇在香港或美國上市。具體的上市地點和時機主要有兩個考量維度：一是外部環境如何，也就是資本市場和投資人對于互聯網金融及其細分領域的認可度怎樣；二是企業內部環境如何，包括企業經營狀況，股東和公司對于IPO是否有強烈訴求。

　　銅板街金融科技集團創始人、董事長兼CEO何俊説：“每個創業者、CEO到了一定階段，都會有IPO的計劃和安排。新企業的IPO除了等待外部時機，也應該考慮內部時機。所謂內部時機涵蓋幾個方面：第一，你的市場地位和壁壘夠不夠？IPO之後所有的信息披露給公眾，會不會被同行打敗；第二，團隊如何維持穩定，比如IPO之後，會有一些創業的元老想要退休；第三，IPO後，企業董事長需要花費大量時間去處理資本市場相關的事情，其他管理層是否能繼續維持高速增長？”

　　何俊對中國證券報記者透露，銅板街去年就已經開始盈利，今年也會盈利，明年預計會大幅盈利。“從外部條件看，銅板街已經符合監管部門對于盈利的要求，但是IPO還要考慮是否符合企業自身的使命和願景。”談及IPO的地點，他稱，如果近兩年要IPO的話，香港和美國的概率會大于A股。

　　估值過高引爭議

　　在螞蟻金服2015年對外宣布已完成A輪融資時，其市場估值已超過450億美元。2016年4月26日，螞蟻金服對外宣布完成B輪融資，融資額為45億美元。彼時其估值高達600億美元，比Snap IPO之後的市值還高出1倍多。此輪融資新增戰略投資者包括中投海外和建信信托分別領銜的投資團，而包括中國人壽在內的多家保險公司、中郵集團、國開金融以及春華資本等在內的A輪戰略投資者也都繼續進行了投資。這也是全球互聯網行業迄今為止最大的單筆私募融資。

　　此前發布的《2016年度中國互聯網金融公司估值榜TOP100》報告顯示，2016年螞蟻金服估值逾4000億元，陸金所以1258億位列第二，眾安保險、京東金融分別以552、476億元緊隨其後。

　　互聯網金融、金融科技巨頭們的超高估值令人咂舌，甚至一度引發估值泡沫的爭議。在何俊看來，互聯網金融、金融科技，在全球范圍來看都還算是“新事物”，發展初期有點泡沫也屬正常。估值是一個動態變化的過程，大家不需要糾結或者攀比。

　　何俊説：“無論你對外如何宣傳，只是用新科技等手段去做金融，本質還是做資産、放貸款，估值就應該參照金融類企業，這類企業在美國的市盈率在10倍左右，香港市場略高一點，總體來説10-15倍比較合理；如果就是科技類公司，市盈率一般都有30-50倍。”

　　券商分析人士認為，無論預期估值如何，最終仍舊離不開業績的支撐。比如，在美上市的宜人貸近日公布的2017年一季報顯示，該公司一季度取得凈收入10.22億元，同比增長83.6%；實現凈利潤3.51億元，同比增長166.4%。此外，宜人貸第一季度69%的借款人是通過線上渠道獲取，借款總額的51%通過線上渠道促成，線上渠道促成金額的99.8%通過借款APP促成。整體來看，出借行為100%通過公司的線上平臺完成，其中89.1%通過手機APP完成。

　　美國Lending Club公布的2017年第一季度財報顯示，Lending Club在該季度總共發放貸款19.6億美元，同比下降28.8%；營收額為1.245億美元，凈虧損額達2980萬美元。至此，Lending Club已連續虧損四個季度。另一家美國互聯網金融公司OnDeck Capital今年第一財季共錄得1110萬美元虧損，攤薄後每股虧損15美分，調整股票期權費用後每股虧損11美分，不及華爾街分析師預測的每股虧損10美分。

　　截至中國證券報記者發稿時間，在美上市的Lending Club、OnDeck兩家金融科技企業最新股價分別在5.89、3.82美元上下浮動，離其IPO首發日均超過20美元的價格，可謂有著“十萬八千裏”的距離。

【糾錯】

責任編輯： 高方圓